巴菲特：价值投资的根本就是安全边际和成长性

巴菲特：价值投资的根本就是安全边际和成长性

价值投资最基本的两个概念是安全边际和成长性。安全边际更难把握。这也很正常，因为如果人们学会确定安全边际，虽然短期内难免会赔钱，但长期来看应该不会赔钱。当然，这么好的法宝并不容易掌握。当巴菲特谈到安全边际时，他总是挂在嘴边。

什么是安全边际？为什么会有安全边际的概念？这个概念有什么用呢？我们试着讨论一下：安全边际，顾名思义，就是股价安全的极限。什么样的股价才是安全的？ 10倍市盈率安全吗？或者低于资产净值就安全吗？两者都不。如果事情这么简单，每个人都会赚钱，股市就会成为提款机。

让我们打个比方。鸡蛋8元一斤。他们值得吗？现在看来，这是不值得的。这8元就是价格。我们还可以分析一下价值。如果从养鸡成本、饲料成本、税收成本、运输成本来算，可能是2元一斤。那么这2元钱就是鸡蛋的价值了。安全边际是多少？只要进一步折算价值，就可以获得安全边际。

因此，安全边际是相对于价值的折扣，而不是固定值。我们只能说，当股价低于内在价值时，就有安全边际。安全边际是大还是小，取决于折扣的大小。

为什么我们需要安全裕度？有人曾经打过一个很好的比喻。如果一座桥能载重4吨，我们就只允许载重2吨的车辆通过。显然，这两吨就是安全裕度了。这样，就有了安全的余地。从内部因素来说，如果我们的设计或者施工出现了一些问题，那么这个两吨规则还是可以保证安全的；就外部因素而言，如果发生地震或者地质变化之类的事情，两吨可能并不能保证什么。

股价的安全边际也是如此。从内部因素来看，我们对一家公司的分析可能是错误的，那么安全边际保证了我们的错误不会离我们太远；就外部因素而言，企业可能会出现问题，经营陷入困境。如果我们误入歧途，那么当我们注意到它时，我们可能不会受到太大的痛苦。因为我们的选择是有安全边际的。说白了，就是股价足够便宜，给了我们犯错和改正的空间。

当然，安全边际不仅可以让我们少亏损，还可以让我们赚更多。很简单，因为收购价格低。比如一只股票的股价从2元涨到12元，那么内在价值就是4元，2元有很大的安全边际。巴菲特在2元买入，一般价值投资者在4元价值线买入，技术分析师根据趋势在6元买入。结果是巴菲特赚了5次，一般价值投资者赚了2次。技术分析利润翻倍，这是一个相当不错的结果。如果股价从2元涨到6元，巴菲特赚两倍，一般价值投资者赚50%，技术分析师也可能赔钱。

或许，有人会说，大盘上涨时，没有安全边际；大盘上涨时，没有安全边际；大盘上涨时，没有安全边际；大盘上涨时，没有安全边际。但问题是，当市场极度低迷时，很多安全边际较大的股票根本不被关注。话虽如此，安全边际能否保证股价安全呢？不必要。最大的安全边际是增长。例如，一家生产寻呼机的公司，其市盈率仅为5倍。那不是很高吗？但现在我连寻呼站都找不到，安全就是个笑话。

增长标志着明天的安全。

安全边际不是万能的，但绝对不可能有安全边际。价值投资大师与普通价值投资者的区别在于，大师更有耐心，等待安全边际；高手们胆子更大，为了安全边际而买。师傅比较保守。而保守的投资者每晚都能安然入睡。