券商龙头股票是哪个

哪只股票是领先的券商？受市场波动、监管政策收紧、股票质押式回购业务风险等因素影响，2018年上市券商股价变动和业绩表现整体偏弱。

自10月20日国务院金融稳定发展委员会召开会议以来，监管机构频频释放政策积极信号，券商板块周期性跑赢沪深300指数。我们预计2018年证券行业净利润为662亿元，同比增长41%。预计行业净资产1.89万亿元，同比+2.38%，ROE为3.50%。

监管政策是影响证券公司股价的重要因素。利好政策的出台对券商估值的提升长期具有积极影响。

我们认为，自2016年2月开始的证券行业严格监管周期可能已经逐渐转向，目前正进入政策放松的初期阶段。中央经济工作会议特别提到深化资本市场改革问题。我们预计，围绕资本市场改革的政策出台有望改善证券行业整体运行环境，进一步提升证券行业估值；一系列化解券商股权质押业务风险的举措持续落地，市场拟设立救助基金规模达约5000亿元，股票质押风险逐步释放。

证券行业集中度仍有较大提升空间。

大型券商盈利能力增强，行业正经历从持续经营到持续业绩阶段；机构业务推动行业集中度提升，行业领先地位将随着机构投资者持仓比例的提升而不断提升。监管扶好限坏，新的分类评级标准等一系列监管政策体现了资源向大型券商倾斜。

行业基本面有望改善。

中央经济工作会议指出，稳健的货币政策要适度从紧，保持流动性合理充裕，完善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决民营企业融资难、融资贵问题。小微企业。”货币政策适度宽松较之前的稳健中性有一定变化，这表明未来货币政策条件应相对宽松。我们预计券商的债务融资成本将会下降。在不考虑资产端影响的情况下，敏感性测试显示，上市券商整体资金成本每下降0.1%，上市券商ROE就会增加0.18%。

ROE是提高证券行业估值的核心。

证券行业ROE（2018E3.57%）处于较低水平，归因于行业杠杆率较低（2.76倍）；资本中介业务ROA较低；以及传统轻资产业务毛利率下降。提高ROE有两种方式，一是提高杠杆，二是提高ROA。虽然加杠杆与当前监管大方向背道而驰，但一系列新政策的出台，让优质龙头券商得到了政策红利。分类监管框架下，龙头券商在合理范围内提高财务杠杆的空间将更大。行业竞争格局的优化将有助于头部券商提升ROA。

盈利预测及投资建议：

在中性假设前提下，预计2019年证券行业实现营业收入2661亿元，同比增长8.50%；净利润732亿元，同比增长10.51%。全行业ROE预计3.71%，年末净资产预计达到1.97万亿元，同比增长4.06%。行业估值触底。证券行业平均估值为1.4倍PB，大型券商估值在0.9-1.3倍PB之间，行业历史估值中位数为2倍PB。 2019年，我们强力推荐龙头券商，包括中信证券（16.01停牌，诊断股）、华泰证券（15.71 -0.13%，诊断股）、国泰君安（15.03 -0.66%，诊断股），建议关注中金公司。

风险提示：政策落实不及预期；市场波动导致业绩和估值双下滑；股票质押风险暴露超预期，资产质量承压。