股市价值投资者的三项特质

价值投资者的三个特征：

1、不要依赖股票交易，而是把自己想象成股票所在行业的经营者。

2、由于你不控制整个公司和行业，所以你需要一定的安全边际。

3、经营一个行业的虚构身份，会让价值投资者在“市场”中独一无二。

5% 或95%

市场上只有5%的基金从事价值投资，这与其他95%的基金不同。这既是机遇，也是挑战。最大的挑战是确定你是5% 还是95%。从情感上来说，你很容易就能完成你正在做的事情的95%。毕竟95%的资金都会四处奔走，但只有5%的资金会有很高的回报。你在投资路上会遇到各种考验，让你清楚地知道自己是5%还是95%。

Timberland（经营户外运动用品）。当我刚开始关注这家公司时，我发现由于亚洲金融危机的影响，该地区的营业额直线下降。这个时候你应该和其他人交流关于公司的事情，不是为了听建议，而是为了了解市场对它的基本认识。当时没有人报道这家公司，主要是因为该公司是一家长期稳定成长的公司，而且是40%的家族控股（98%的投票权）。看起来它“不需要”金融市场。而且根据公司当时卷入的诉讼，如果你是95%的投资者，你可能会武断地得出公司管理层“在做”的结论。但当我下载了所有诉讼文件并仔细阅读后，我发现很多诉讼都是因为公司未能达到业绩目标而引起的，这让投资者感到恼火；管理层也很不高兴，愤怒地拒绝与华尔街沟通。如何对管理做出正确的判断？这个时候，你就应该成为一名具有侦探精神的记者。很多职业投资经理觉得这不是他们的工作范围，但5%的价值投资者会这么做。您可以去家庭业主居住的社区，邻居们可以了解他们。通过各种渠道，我了解了Timberland和他儿子的情况。他的父亲高中毕业，是一个非常简单的人。我儿子上了商学院，年纪轻轻就成为公司的首席运营官。通过与儿子的相互认识，他发现父子俩都应该是有职业道德的人。在确认没有遗漏任何重要信息后（包括亚洲业务仅减少了公司整体业绩的5%，他们的鞋子在年轻人尤其是儿童中流行起来等），面对仍然较低的股价，得出了结论：市场没有仔细研究这家公司，或者很多机构投资者由于各种限制而选择不配置该股票。两年后，由于业绩增长，股价上涨700%，从5倍PE升至15倍。

很多时候你是“孤独”的

价值投资不仅仅是理论，而是真正能够带来丰厚回报的方法。前提是学和做同时进行，必须下大力气进行研究和分析。对于年轻分析师来说尤其如此，因为他们没有什么可失去的。要成为一名优秀的投资者，首先必须成为一名优秀的分析师。一个好的分析师具备两点：第一，掌握全面、准确的信息，因为很多时候你是“孤独的”。如果信息不够全面，就很难对股价做出一条直线。尽管衰退和他人嘲笑，但仍保持自信。其次，完全照搬投资经典将不再产生高回报。您需要通过自己的好奇心和研究来获得自己的见解。

如果你彻底理解了一种商业模式，你就可以将其扩展到整个行业。每个行业都有自己的特点，这些特点可能使得这个行业跑赢其他行业。识别行业中最好和最差的公司，并在整个过程中跟踪他们的表现。并且要注意，如果行业中最差公司的股价表现优于行业中最好公司的股价，可能会让你对行业有一个新的认识。这种情况确实存在。

就像查理？芒格说，人的一生不会有太多的感悟，只有通过不断的学习才能获得。在美国选择一个行业，也许是一个已经研究了15年的行业，然后在亚洲找到同样的行业，就等于涉足了这些行业的早期阶段。当然，前提是你对行业有透彻的了解，这样才能把握每一个转折点。从而获得超高的回报。

投资者将自己视为企业的所有者，这与95%的投资者有很大不同，但一定要了解95%的投资者的想法。我经常让我的学生做的一个练习是想象你的一个远房亲戚留给你一笔遗产，而你拥有它100% 的所有权。仔细想想，你会怎么做？如果你能做到这一点，你将在投资竞争中拥有很大的优势。如果这是你自己的行业，你就不会继续交易，你一定会知道如何估值这个业务。

我进入这个行业的时候，有亚洲金融危机，几年后有互联网泡沫，2008年又是一次金融危机，现在爆发的频率越来越高。每次灾难来袭，你的市值可能会损失50%以上。这个时候，你需要有足够的信心，不被别人影响。这可能并不容易，但这就是生活。伯克希尔哈撒韦公司的股价在其历史上至少经历过3次暴跌。卡内基也遇到过这种情况，洛克菲勒也遇到过，每个人都遇到过。这至少证明你没有犯错误，因为在这样的市场条件下，如果你犯了错误，你的损失不会是50%，而是彻底毁掉。