为什么巴菲特最推崇《证券分析》第二版

为什么巴菲特最推崇《证券分析》第二版

1934年，格雷厄姆和多德合着的《证券分析》第一版出版。后来两人继续修订《证券分析》，1940年修订出版了第二版。1951年格雷厄姆和多德在查尔斯塔瑟姆的协助下修订出版了第三版。 1962 年，两人在Sidney Cottle 和Charles Tatham 的协助下出版了第四版。格雷厄姆去世后，西德尼默里、罗杰F布洛克和弗兰克E科特尔修订并出版了第五版。

据说格雷厄姆本人对第四版不满意。第四版出版后与本见面的詹姆斯雷强调，本本人对此并不满意。因此，格雷厄姆在20世纪70年代中期在加州大学洛杉矶分校讲学时，选择了《聪明的投资者》作为教材。

巴菲特本人只推荐第二版。在《格雷厄姆论价值投资》一书中，我看到了这样一个故事。曾经，巴菲特在一场旷日持久的反垄断案件中代表IBM 出庭。沃伦已经上台辩论两天了，他的演讲非常精彩。

原告提出的问题之一是巴菲特是否遵守格雷厄姆和多德在《证券分析》中提出的基本原则。

原告律师问：“你同意书中的所有观点吗？”

巴菲特回答：“完全同意。”

律师问道：“请问，您同意书中对‘折旧’的定义吗？”

然后原告大声朗读了书中的定义。

巴菲特说：“不，不。这是错误的。”

律师说：“我想告诉你，这就是《证券分析》里的原话。”

巴菲特问道：“请告诉我这是哪个版本？”

法庭暂时休庭，律师收集书籍。

法庭重新开庭后，律师带来的书上明确注明，原告所读的书中原文为第四版。

巴菲特说：“问题是，这个定义在第14章，而写这一章的人不是格雷厄姆，而是西德尼科特尔。我认为科特尔写错了。”

在《证券分析》的所有五版中，巴菲特认为1934年的第一版和1940年的第二版《证券分析》最真实地反映了格雷厄姆的投资思想。

1968年初，当美国股市疯狂上涨时，巴菲特心中充满了担忧和怀疑。然后他想到了他的导师格雷厄姆。 1月26日，他召集了一群同学和朋友与导师相聚，在股市发生重大变化的时刻再次聆听导师的教诲。巴菲特在邀请信中要求所有学生不要讨论1934年第一版《证券分析》之后的任何内容。

但相比第一个版本和第二个版本，巴菲特无疑更推荐第二个版本。原因很简单：格雷厄姆和多德在第一版的基础上花了很多精力修改第二版。

令我印象深刻的是巴菲特在第六版的序言中说：“2000年，大卫的独生女芭芭拉多德安德森给了我一本她父亲的1934年版《证券分析》，里面写了数百条注释。 David 写下这些笔记是为了准备1940 年的修订版。对我来说，没有其他礼物包含如此深刻的意义。”

当然，《证券分析》第二版的大部分内容都是格雷厄姆智慧的结晶，但我们也不能忘记，多德教授也倾注了大师的心血。因此，巴菲特听格雷厄姆和多德讲座时使用的教材是第二版。他亲自从两位大师那里听到的是第二版。他自己实践中遵循的也是第二版。最后，他决定写一篇推荐序。目前只有第6版，是第2版的原文加上专家解读。可见巴菲特对第二版最为推崇。

巴菲特在推荐序言中特别提到：“我学习中的、在哥伦比亚大学时使用的《证券分析》是1940年版的，我至少读了4遍，显然这是一本非常特别的书。”书。”

为什么巴菲特最推荐第二版？

首先，这是由两位原作者Graham 和Dodd 修订的最终版本。随后的第3版和第4版由两位原作者等人共同修订，第5版由其他人修订。它们当然不都是格雷厄姆本人写的，也不一定都是格雷厄姆自己的观点。这也是巴菲特在听证会上不同意别人修改版本中的一些内容的原因。

其次，巴菲特本人于1950年至1951年在哥伦比亚大学师从格雷厄姆。当时第二版已经出版了10年，第三版正在修订，所以巴菲特在课堂上使用了第二版。巴菲特亲耳听到格雷厄姆所说的话，然后与第二个版本进行比较，才真正理解了导师的初衷。