上市公司财务分析需要剔除营业外收支的影响

上市公司财务分析需要排除非营业收入和支出的影响。

营业外收入和营业外支出是指与日常经营活动没有直接关系的各种收入和支出。但是，营业外收入可以增加利润，也可以增加营业收入，营业外支出可以减少利润，也可以减少营业成本。有时候，巨额的营业外收入就像一笔横财，而巨额的营业外支出就像一场大灾难，会对企业的利润总额和净利润产生相当大的影响。但巴菲特在分析公司的正常盈利能力时，会先剔除非营业收入和支出的影响。

不要期待意外之财，小心它。

营业外收入主要包括非流动资产处置收益、非货币性资产交换收益、债务重组收益、政府补助、盘盈、捐赠等。这些营业外收入不是企业经营资金消耗产生的，企业不需要付出代价。营业外收入其实是一种净收入，不可能也没有必要匹配相关费用。因此，在会计核算中，应严格区分营业外收入和营业外收入的界限。

少量的营业外收入毫无意义，但对利润影响较大的巨额营业外收入，大部分来自资产重组、大股东捐赠、政府补助等。所以叫横财，不可持续。

营业外支出主要包括非流动资产处置损失、非货币性资产交换损失、债务重组损失、公益捐赠支出、非常损失、存货损失等。如果说对利润影响较大的巨额营业外收入是意外之财，那么巨额营业外支出则大多是灾难，比如债务重组亏损或超常亏损。营业外收入和营业外支出应当分别核算，不得用营业外支出直接冲减营业外收入，也不得用营业外收入冲减营业外收入。

不可否认，少数幸运的人会偶尔发一大笔横财，一辈子吃喝玩乐。但大多数人不能指望意外之财。偶尔捡到钱包不是不可能，但绝对不可能每天都这么幸运。主要收入是靠自己努力。公司也是如此。大部分利润来自日常经营活动。

少数特别不幸的人，遭受了巨大的灾难，一生都处于困境之中。我们不期待意外之财，但我们必须小心灾难，因为灾难会影响我们的日常活动。相比营业外收入，巴菲特更看重营业外支出，因为营业外支出往往会影响正常的经营活动。

巴菲特在分析损益表时，会特别列出资产的非正常出售。国内损益表主要列示非流动资产处置的利得或损失。处置收益计入营业外收入，处置损失计入营业外支出，在利润表营业外支出项下单独列示。

处置非流动资产的利得或损失包括出售固定资产和无形资产的利得或损失。出售固定资产的利得或损失，是指出售固定资产的价款或报废固定资产的材料价值和变价收入扣除固定资产的账面价值、清理费用和处置相关税费后的净利得或损失；出售无形资产的利得或损失，是指企业出售无形资产取得的价款扣除出售无形资产的账面价值和相关税费后的净利得或损失。

营业利润能更真实地反映公司的业绩。

巴菲特分析营业外收支的方法很简单，就是在分析企业正常盈利能力时，排除营业外收支的影响。

营业外收入减去营业外支出，即为营业外收入和支出净额。如果净营业外收入占利润的比例很大，比如30%甚至更高，就类似于一个人一年的收入来自中彩票或者家庭捐赠。这种短期利润飙升是偶然的，也是不可持续的。因此，我们应该在分析中消除这种偶然的非经常性损益的影响，并将重点放在日常经营活动的营业利润上。巴菲特认为营业利润能更真实地反映公司的业绩。那种依靠资产重组、债务重组或者政府补贴的短期利润暴涨肯定是不可长期持续的。

在1993年致股东的信中，巴菲特写道：“自我们收购以来，斯科特费茨的利润一直在稳步增长，但其账面净值却没有同步增长。所以我们收购这家公司的时候已经很优秀的股东权益回报率，现在变得特别优秀。如果Scott Fetzer是一家独立的公司，我们可以看到它与财富世界500强公司相比是多么优秀。根据1993年《财富》500强公司的最新名单，如果斯科特费泽名列其中，股东权益回报率的水平可以排在第四位。

故事远未结束。股东权益回报率排名前三的是英西尔科、LTV和盖洛德，它们都是在1993年从破产边缘走出来的。除了在破产程序中从债务免除中获得的利润外，它们在1993年都没有获得任何真正有意义的利润。如果扣除这些属于营业外收入的横财，Scott Fetzer的股东权益回报率将在财富世界500强公司中排名第一，远远领先于排名第二的公司。事实上，排名第一的Scott Fetzer的股东权益回报率是排名第十的公司的两倍。"