本期嘉宾：武汉大学经济管理学院院长宋敏。
“资本开放不是一个从0到1的概念，而是一个逐步开放的过程，但开放的速度和力度应该由我来主导。”宋敏告诉搜狐财经杂志。
中国新一轮金融开放时间表已经公布，多项金融开放措施加快推进。在此背景下，如何综合考虑，在加大贸易和金融服务开放的同时，审慎有序开放资本项目，提高抗风险能力？
今年5月，搜狐财经杂志与宋敏举行了一次联合对话。宋敏是我国著名的经济学家，曾入选“2002年世界500强经济学家”。
宋敏强调，由于中国的高杠杆率是一个结构性问题，解决办法只能是长期的结构性供给侧改革，我们不应该急于求成。
“不可能在一夜之间解决债务问题。如果操之过急，银行就不会继续发放贷款，很快就会逼死一批企业。”宋敏说，“但方向是毫无疑问的。历史上所有金融危机的根源都与高负债有关，因此我们必须找到并把握长期结构改革和短期稳定之间的平衡。”
宋敏说，行政手段是应对金融危机的有效手段，有利于经济在短时间内复苏。这就是中国调控的优势。“在危机中，这是一个可行的解决方案，所以我们不能失去这个工具。”他说。
宋敏还认为，中国金融业的开放不可能马上完全放开。在此之前，需要保证配套制度设计到位，比如实现汇率的弹性，税收制度控制热钱的进出等。
宋敏说，中国企业在全球市场仍有巨大潜力。“我们国家可以专注于一些优势产业(如5G)，”宋敏说，但中国企业不能单靠政策支持，关键是他们的产品需要有竞争力。
武汉大学经济管理学院院长宋敏与搜狐财经对话。
搜狐财经日报：目前全球债务高企，国内杠杆率也处于高位。你认为目前世界上有发生大的金融风险的可能性吗？
宋敏：2008年金融危机后，美国股票站在非常高的水平，包括美国在内的全球金融市场面临估值过高的风险。
如果美联储再次加息，将极大地影响美国市场，以及发展中国家的金融市场。土耳其、巴西等发展中国家承受不了加息、美元升值的压力，因为这些国家内部问题很多。发展中国家的债务负担非常大，很多债务都是外债。外界的任何风吹草动都会对这些国家的市场造成很大影响。
中国的负债率比较高，尤其是企业和地方政府部门的债务问题。虽然目前我国基本将杠杆率控制在一定水平，但实际杠杆率仍然较高。
国内经济面临发展动能的转型升级，而中国还没有找到新的动能。所以内外压力都很大，所以全球金融危机的可能性还是存在的。
搜狐财经日报：您刚才提到了中国企业和政府部门的债务问题。同样，中国家庭部门的债务水平也很高。2008年金融危机后，美国的去杠杆政策对中国有什么借鉴意义？
宋敏：应该说是可以借鉴的。
2008年的金融危机是由于美国家庭部门的高杠杆率导致的，最终引发了次贷危机。美国采取完全市场化的方式，所以去杠杆化的过程比较快，导致了很多家庭的破产。
中国很难通过这种方式解决债务问题，因为这将导致社会不稳定。
无论是企业部门、政府部门还是家庭部门，中国都要慢慢解决高杠杆的问题，因为这是结构性问题。例如，企业部门的高杠杆是因为其融资来源主要是银行和债券市场，这是一个债务驱动的融资体系，这必将导致高债务I
解决债务问题不可能一蹴而就。如果操之过急，银行就不会继续发放贷款，一批企业很快就会被逼死。但是方向毋庸置疑。
历史上所有金融危机的根源都与高负债有关，所以要找到并把握长期结构改革和短期稳定的平衡点。
搜狐财经日报：也就是说供给侧结构性改革的动作要跑赢金融危机？
宋敏：我希望如此。中国行政干预机制的市场效率不一定高，但在关键时刻可以发挥作用。目前，不能抛弃行政干预机制。大的金融危机需要行政手段来控制，这是中国调控的优势。
比如通过行政干预，当年的4万亿很快就借出去了。通过市场化手段，美国虽然释放了大量流动性，但美国银行拿到钱却存到了准备金里，最终没有进入实体经济。所以美国经济复苏会慢一些，中国经济可以实现V型反弹。
当然，这并不意味着行政干预机制是最好的选择，但它是危机发生时可行的方案，所以我们不能失去这个工具。
搜狐财经日报：中国的股票市场和债券市场分别位居全球第二和第三，但开放度不高。中国金融业应该在哪些方面开放？
宋敏：目前，银行、证券公司和保险公司都允许外国投资者持股，机构开放力度很大。另外，中国一直在推动外资流入中国，但问题是中国也担心资金流出，或者外资进入后流出，导致汇率波动，进而冲击金融体系。
我一直认为资本开放应该是渐进的。理论上，如果中国金融体系相对稳定，汇率有弹性，市场化，那么资本开放是可以逐步实现的。
目前，中国的金融体系还存在很多问题。比如很多公司通过股权质押的方式获得融资，导致国内很多上市公司出现质量问题。
搜狐财经日报：资本完全放开后，有可能在监管上下功夫吗？
宋敏：资本开放不是一个从0到1的概念，而是一个逐步开放的过程。我们在逐步开放，但开放的速度和力度应该由我来主导：开放到什么程度？我们能冒多大的风险？我们的监管能力有多成熟？
现在外部压力迫使我们开放，但可能我们内部还没准备好。当然，任何事情都有两面性。如果有时候没有外部压力，我们的改革进程不会很快。中国金融业迟早要开放，现在无非是加快国内金融体制的改革进程。
搜狐财经日报：如果金融业开放进程加快，中国的金融监管应该有哪些相应的变化？
宋敏：在金融业开放的过程中，很多制度要落实到位。
首先，汇率应该更加灵活，这样可以通过汇率调整来对冲风险。现在国家也在朝这个方向推进。
此外，金融业的开放也需要控制热钱的流入和流出。在税收方面，应该鼓励长期资金进入，税率可以低一些，而对热钱的税率应该定得高一些。在监管制度上，以上都可以设计，其他国家也有成功的经验。
搜狐财经日报：目前，人民币国际化的需求越来越大。现在是推进人民币国际化的好时机吗？
宋敏：在国外，持有人民币的空间毕竟比较小。人民币没有真正成为交易货币，投资渠道少。
人民币国际化最重要的前提是资本账户的开放。如果资本账户没有完全开放，人民币国际化的进程是非常艰难的，而且只是局部的国际化：只是用人民币结算，并没有真正形成资本流动。人民币国际化还是一个非常长期的事情。
人民币必须流向国外，才能被视为国际货币。如果人民币最终回到内地，只能是r
搜狐财经记者：你认为中国企业在与其他国家的企业竞争时需要提高哪些能力？
宋敏：我认为必须是产品效率和产品吸引力。
企业不能只靠政策支持，关键是产品有竞争力。我们国家可以围绕一些优势产业进行布局，比如5G。信息时代，5G有很多发展机会，那么企业能不能占得先机呢？
华为已经开始在“一带一路”沿线国家进行布局。因此，企业应该专注于自身的优势，而不是依靠优惠政策来支持。政策支持不长久，在于产品竞争力。
(搜狐智库原创稿件，转载请注明：转载自搜狐财经杂志联合打造的《认识的100个人》系列访谈。)
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